近(jìn)日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价(jià)通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大(dà)产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大(dà)增长。根据(jù)海关(guān)总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤(méi)企珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而(ér)是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽(k珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗uān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货(huò)市场信心(xīn)有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落(luò)地的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本(běn)周(zhōu)供减需增(zēng)，基(jī)本面边(biān)际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新(xīn)定价(jià)后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一(yī)般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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