核心观(guān)点:在当前(qián)经济(jì)恢复的不确定(dìng)性(xìng)下，高股(gǔ)息策略有望以其(qí)确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际(jì)为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估值处(chù)于(yú)历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择(zé)股息率(lǜ)较高的股票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资策略(lüè)。高(gāo)股息率(lǜ)一方面(miàn)意味(wèi)着公司有较高的股(gǔ)利(lì)支付率，投资者每年可以获(huò)得较高的(de)股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收益(yì)，另一方(fāng)面意味着公(gōng)司(sī)估(gū)值(zhí)较低，因(yīn)此具备一(yī)定的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可以(yǐ)节税(shuì)。从历(lì)史表现(xiàn)上(shàng)来看，高股息策略(lüè)的安全性(xìng)较高，在(zài破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点)市(shì)场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前(qián)宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三(sān)年后经济(jì)恢(huī)复仍然有较大(dà)的不确定(dìng)性；从大类资产的投资收(shōu)益(yì)来看，目(mù)前可(kě)投资的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银(yín)行(xíng)板块(kuài)为代表的(de)高股息策略有望取得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取得较(jiào)好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要有(yǒu)一(yī)贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业基(jī)本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端(duān)估值低，因此安全(quán)边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定(dìng)的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过(guò)去三年的现金分(fēn)红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最(zuì)高(gāo)，其(qí)次是股份行和(hé)城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后(hòu)也(yě)离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重定价的情况(kuàng)下(xià)能够(gòu)保(bǎo)持正增殊为不易。上(shàng)市(shì)银行整(zhěng)体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同(tóng)贡(gòng)献利润(rùn)释放。预计随着大行重定价的(de)压(yā)力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，而中小银行(xíng)存款利(lì)率的下行和理财(cái)资(zī)金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会在(zài)下半年提升。资(zī)产质量方(fāng)面银行板(bǎn)块处于历(lì)史较优水平(píng)，上市银行不良(liáng)率继(jì)续环比下降，基本(běn)处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块中最(zuì)低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数据来看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置(zhì)安全边际和性价比较好，作为低(dī)且稳定的分母也(yě)保证了其(qí)比较高破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点的股息率。4）银行(xíng)板块作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现，国资(zī)持股(gǔ)比例和今(jīn)年以来(lái)的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的附(fù)加资本利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提示事件(jiàn)：经济下(xià)滑超(chāo)预期(qī)，经(jīng)济(jì)恢复不及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研(yán)究所研究(jiū)报告：《银行板块(kuài)与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点