大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同康师傅是哪国的牌子？时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已接管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的(de)时间和地(dì)点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的(de)无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢(xiè)列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对(duì)乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实(shí)现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全(quán)年(nián)第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内(nèi)生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外(wài)处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在(zài)低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期(qī)与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出(chū)成(chéng)为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动(dòng)以及(jí)背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)和两党债务上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第(dì)一次长时(shí)间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)康师傅是哪国的牌子？于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一(yī)步(bù)加配的(de)良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能(néng)够在(zài)5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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