钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是(shì)真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大(dà)议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令(lìng)人遐想的(de)题材搭配公司(sī)释放钠(nà)电池项目进展(zhǎn)的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨股价的套路(lù)完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山(shān)车式的涨跌折射的是(shì)市场(chǎng)对传艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又(yòu)该(gāi)如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天(tiān)差(chà)地别(bié)等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大跃(yuè)进”的(de)新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪(jì)70年代，钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠(nà)电(diàn)关键技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天(tiān)之际，传艺科技(jì)于(yú)去年(nián)6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作(zuò)设立控股孙公司江苏传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日盘(pán)后公(gōng)司迫不及(jí)待召开(kāi)电话会(huì)议，向合计(jì)64名分析师和(hé)个人投资者披露跨界钠电(diàn)的(de)各种细节。根据(jù)规划(huà)，传艺科技(jì)钠(nà)电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地(dì)“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而(ér)公(gōng)司股价也(yě)往(wǎng)往(wǎng)在(zài)公告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半(bàn)年的(de)时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀(xiān)大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间的(de)推移(yí)，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并(bìng)在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠(nà)电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回(huí)复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限与钠(nà)电产能规(guī)划“大(dà)跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市场信(xìn)服造成的(de)。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地(dì)购置及厂房(fáng)成(chéng)本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规(guī)划的钠电(diàn)产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官(guān)微消息，公司董事(shì)长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的(de)时(shí)间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始(shǐ)试产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备(bèi)和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司(sī)经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利(lì)就已经达到(dào)了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电(diàn)池项目的自(zì)有资(zī)金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一(yī)期(qī)产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科(kē)技及子(zi)公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调(diào)研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参(cān)团银行处(chù)于正常(cháng)的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠(nà)电(diàn)还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池(chí)全供(gōng)应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民在近日(rì)的演讲中所言照(zhào)进(jìn)现(xiàn)实，几(jǐ)年(nián)后公司营收(shōu)将在(zài)当前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故事并(bìng)不(bù)再买账，除了资(zī)金实力有限公司外(wài)，核心(xīn)还在其大干(gàn)快(kuài)上后(hòu)产能如(rú)何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷(fēn)纷发猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露(lù)的参数(shù)和性能(néng)来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电池(chí)与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前面(miàn)，率先(xiān)在两轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年初公告(gào)与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博(bó)新(xīn)能(néng)源签(qiān)订项(xiàng)目合作(zuò)或(huò)战(zhàn)略合作协议(yì)外，并未官(guān)宣(xuān)重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速(sù)电动车(chē)及电(diàn)动工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落(luò)地正数倍(bèi)级(jí)增(zēng)长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠(nà)电(diàn)池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电池(chí)落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮(lún)车的(de)钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调(diào)研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了(le)2023年(nián)钠电池市场(chǎng)的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电(diàn)池(chí)是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景(jǐng)下作为(wèi)“替(tì)代(dài)”而被推到台前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价(jià)格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商(shāng)业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电(diàn)池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可(kě)能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让钠离子(zi)的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一(yī)定要发(fā)展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠(nà)离子(zi)电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密(mì)度的也接近(jìn)三元(yuán)523电(diàn)池。目前(qián)电碳价(jià)格(gé)下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠(nà)电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子(zi)电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳(tàn)酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池(chí)的成(chéng)本优势就依然存在(zài)，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的降本(běn)空(kōng)间有望进一步打开，该成本临(lín)界(jiè)点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模化完(wán)成后(hòu)，能(néng)和锂离子(zi)电池的成本(běn)拉开差距(jù)，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成本。但能量密度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离(lí)子(zi)电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以(yǐ)下时，钠离子(zi)电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的(de)企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记(jì)录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给(gěi)到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外，市场还担忧(yōu)传艺科(kē)技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科技在(zài)投(tóu)资(zī)上(shàng)缺(quē)乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时(shí)“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的(de)资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目的(de)实施地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目的(de)实施地点变更为重庆市(shì)合(hé)川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目(mù)的建设，并(bìng)将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工序实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路(lù)33号改(gǎi)建至(zhì)江苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更(g猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗èng)募投(tóu)计划(huà)的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项目实际效益与预(yù)计(jì)天(tiān)差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达产年实(shí)现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间(jiān)过(guò)去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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