财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明(míng)显的淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必(bì)争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营的(de)分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下(xià)游(yóu)场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市场集中度(dù)仍有提(tí)升(shēng)空间(jiān)，待CR1市(shì)占(zhàn)率提(tí)升后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不(bù)变，经过(guò)一(yī)段时(shí)间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长，持(chí)续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见(jiàn)到了(le)，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤(pí)酒成(chéng)本主要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代(dài)后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤(pí)酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度(dù)或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前(qián)行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元(yuán)化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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