尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭进一步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到(dào)九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光(guāng)模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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