银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新低，市(shì)值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报(bào)》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部(bù)分(fēn)业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜(qián)在的收(shōu)购(gòu)方担心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行(xíng)，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人(rén)士(shì)报道，白(bái)宫或美(měi)国(guó)财政(zhèng)部无意(yì)干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新(xīn)闻分析周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少师David Faber说，他目前不知道(dào)这(zhè)家银行能否(fǒu)在未来的日子(zi)继续(xù)经营(yíng)下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可(kě)能是(shì)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接(jiē)管）目前正变得越来(lái)越有可(kě)能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增(z周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少ēng)加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三延(yán)续前一交易(yì)日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险(xiǎn)不(bù)断，让美联储5月的(de)加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统危机以及(jí)由此扩(kuò)大(dà)的(de)经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点(di周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少ǎn)。

　　在(zài)广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美联(lián)储货币(bì)政策(cè)，大概率(lǜ)还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力度(dù)会(huì)维(wéi)持(chí)25个基点，不(bù)会像去(qù)年那样以(yǐ)50个(gè)基点(diǎn)的(de)大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘(zhān)性(xìng)，当前(qián)核心通(tōng)胀增(zēng)速依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测算当(dāng)前美国(guó)私人部门(mén)资(zī)产负债表受(shòu)冲击(jī)的(de)影响大(dà)约(yuē)将在(zài)三、四(sì)季度出现，短期经济减速不(bù)至于(yú)引发(fā)美联(lián)储货币政策转向。从历史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美联(lián)储加息(xī)并不(bù)会因经(jīng)济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股大跌(diē)，但由(yóu)于当前美国商(shāng)业(yè)银行危(wēi)机主要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的(de)产品层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析(xī)师赵旭初同(tóng)样认为(wèi)，由美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性是较小的(de)，基于此，美(měi)联(lián)储也不会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机(jī)的(de)速度和积极性非常(cháng)高，在这(zhè)种形式下，去押注系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融机构(gòu)或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份(fèn)就去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落多少(shǎo)这一(yī)争论(lùn)，全球(qiú)知名机构的基金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西(xī)部信托等公司认为，美(měi)联储和(hé)其他央行将在加息方面取得(dé)胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着继续(xù)加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让经济(jì)陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他央行的(de)政策(cè)制定者是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数百(bǎi)万人(rén)失业的风险，换句(jù)话说，央行们最终可能(néng)不得(dé)不(bù)做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经济(jì)继续(xù)减速也(yě)是大概率事件。然而(ér)，由于(yú)美国居民(mín)消费(fèi)支出(chū)增速虽(suī)然(rán)在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期(qī)虽(suī)有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着(zhe)美国居民利(lì)息支出占可支配收入的比例越(yuè)来越高(gāo)，未来(lái)并不排除(chú)由于经济严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降和(hé)最近的(de)美国居民部(bù)门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通胀高利率经(jīng)济(jì)下行的(de)环(huán)境(jìng)下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入(rù)状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但美(měi)国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过了十(shí)年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产负(fù)债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也是为何即(jí)便(biàn)消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利率在飙升(shēng)，美(měi)国(guó)居(jū)民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民(mín)部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场避险情(qíng)绪(xù)的催化有两方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验看(kàn)，海外加(jiā)息(xī)结束到降(jiàng)息(xī)之间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺(cì)激政策的(de)情况下(xià)，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振(zhèn)成为(wèi)了一个激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内(nèi)和(hé)海外出现明(míng)显的周期背离，且海(hǎi)外(wài)的政策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至(zhì)于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适(shì)的(de)操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所有色(sè)金(jīn)属研(yán)究总监展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色(sè)金属的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背景和一个触(chù)发因素，一是临(lín)近美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资(zī)金提前(qián)流出(chū)规避不确定(dìng)性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再爆利(lì)空，引(yǐn)发市场对银行业危(wēi)机(jī)蔓延的(de)担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大(dà)。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定(dìng)。一方(fāng)面对(duì)银行(xíng)业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预(yù)期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低后又不得(dé)不面对高企的通胀数据(jù)，美(měi)联储喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色金属分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外(wài)，国(guó)内面临五一(yī)假期，之前(qián)看多需求(qiú)修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部(bù)分(fēn)品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却(què)出现不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库(kù)存虽然持续去(qù)化，但(dàn)速(sù)度较3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是(shì)部分下(xià)游(yóu)加工企业(yè)订单难(nán)以为继(jì)，且产成(chéng)品(pǐn)库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前(qián)的(de)“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环(huán)境并(bìng)不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即(jí)将(jiāng)到来，资金从有色市场流出(chū)规(guī)避不(bù)确(què)定性风险，价(jià)格(gé)出现回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时(shí)间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱(ruò)，因(yīn)此(cǐ)若(ruò)价格在(zài)节前持(chí)续表现偏(piān)弱，下游企业可(kě)适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具(jù)体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高(gāo)位停(tíng)滞，没(méi)有进一步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此外，4月的(de)总体预(yù)测(cè)值普(pǔ)遍(biàn)也没(méi)有(yǒu)高于(yú)3月，虽(suī)然下(xià)降数值也不(bù)大，但也没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到(dào)目前的状(zhuàng)态(tài)，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又会出(chū)现，错综复杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面(miàn)上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今(jīn)年(nián)可(kě)能不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持续，美联(lián)储(chǔ)的(de)结果导(dǎo)向很可能使得(dé)加息时间或者幅(fú)度超预期，这样(yàng)市(shì)场(chǎng)就会有超(chāo)预期的下(xià)跌。最主要的(de)是(shì)，有色板块多数品种供应增加(jiā)总(zǒng)体比(bǐ)较确定的(de)，需(xū)求跟不上供(gōng)应的增速，整个(gè)周期是(shì)向下而不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整个板(bǎn)块(kuài)还(hái)是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期(qī)，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场对未来一(yī)个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期(qī)或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的(de)关(guān)系以及可能突(tū)发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的(de)是在多空分(fēn)歧的位置(zhì)和(hé)时间节点(diǎn)突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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