金融界5月16日消息(xī) 国新办今(jīn)日上午举(jǔ)行4月份国(guó)民经济运行(xí东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作ng)情况(kuàng)新闻(wén)发布会。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期，尤其(qí)是(shì)PPI通缩加剧(jù)，请问原因(yīn)有哪些(xiē)？国家(jiā)统计局如何看待未来的走势(shì)？

　　国(guó)家统计局(jú)新(xīn)闻发言人、国民(mín)经济综(zōng)合(hé)统计司司长付凌晖回应(yīng)称，当前价格低位运行主要是阶(jiē)段性(xìng)的，当前(qián)中(zhōng)国经济不存在通缩，总的来(lái)看(kàn)，下阶(jiē)段也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况(kuàng)来(lái)看，今年以(yǐ)来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落的，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上个(gè)月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一(yī)些阶段性因素(sù)影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价格有(yǒu)所回(huí)落。同时，生猪(zhū)市场供应总体是(shì)充(chōng)足的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行，也(yě)带(dài)动了食品价格的(de)回落。4月份，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百分点(diǎn)。

　　二(èr)是能(néng)源价格降幅(fú)扩大。今年(nián)以来，受到世界经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋(qū)于回(huí)落，对国内居民消(xiāo)费(fèi)汽柴油东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作价格输(shū)出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩(kuò)大。

　　三(sān)是国内部(bù)分耐用消费(fèi)品降价促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年底到(dào)期影响，国六B的(de)排放标准(zhǔn)在今年(nián)7月(yuè)份(fèn)切换，车企降价(jià)促销(xiāo)力度(dù)加大(dà)，带动了价格的(de)下行。我们看到(dào)，4月份燃油(yóu)小汽(qì)车价格(gé)环比还在下降。

　　东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作trong>四是(shì)上年同期对比基数走(zǒu)高。上年(nián)同(tóng)期受到疫情(qíng)冲击，猪肉(ròu)价格进入到上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际地缘(yuán)政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能(néng)源价格上(shàng)升。在这些(xiē)因素共同(tóng)影响下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于(yú)受(shòu)到短期因素影响，往往波(bō)动会比较大，看价(jià)格(gé)总体的状况，更重要(yào)的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月(yuè)相同，总体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前(qián)的情况来(lái)看(kàn)，目(mù)前0.7％的涨幅(fú)和疫情(qíng)前相比还是偏低的(de)，很重要(yào)的原因是服(fú)务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价(jià)格涨(zhǎng)幅跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢(huī)复常(cháng)态(tài)化(huà)运行，服务需求(qiú)稳步扩(kuò)大，旅(lǚ)游(yóu)、交通、住(zhù)宿、餐饮等价(jià)格涨(zhǎng)幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅(fú)有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月份，服务价格同比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分点，连续两个(gè)月回升。未来随着服务消费需求带动增强，价格(gé)回升也会(huì)推动核心CPI涨幅回归到(dào)合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩(kuò)大(dà)，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影(yǐng)响(xiǎng)因素(sù)有以下几个(gè)：

　　一是国际输入性因素影响。我(wǒ)国(guó)部分大(dà)宗商品价格与国际(jì)市(shì)场联系比较紧密(mì)，今年以来受(shòu)到世界(jiè)经济恢复(fù)乏(fá)力影(yǐng)响，国(guó)际(jì)大宗商(shāng)品价格走(zǒu)低、国内石油、有色价格出现下(xià)降，4月份(fèn)石油(yóu)和(hé)天然气开采业价格下(xià)降16.3％，化学(xué)原料(liào)和化(huà)学制品业价格(gé)下降9.9％，有色(sè)金属冶炼(liàn)和(hé)压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业(yè)市(shì)场需求(qiú)不足。经济恢复常态化运行以后，部分行业(yè)产能供给充裕，但市(shì)场需求相对不(bù)足，价格(gé)有所下降。比如煤炭产能继(jì)续释放，进口(kǒu)持续增加(jiā)，而电煤(méi)需求季节性减少，市场进入淡季，价(jià)格降幅(fú)有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能(néng)比较充足(zú)，而市场需求还在恢复中，价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份(fèn)黑色金属冶炼和压(yā)延加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾下(xià)拉影响加(jiā)大(dà)。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶(jiē)段情况(kuàng)来看，国际输入性(xìng)影(yǐng)响还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价格短(duǎn)期下行情况(kuàng)还会延(yán)续。但(dàn)是随着国内(nèi)经济恢复，市场需(xū)求回暖，总(zǒng)的(de)判断，下(xià)半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前我国经济(jì)没有(yǒu)出现(xiàn)通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央行发布的一季度(dù)货币政(zhèng)策报告也提及(jí)通缩。报(bào)告提到，我(wǒ)国(guó)通(tōng)胀水平处于温和区(qū)间。过去一年、五(wǔ)年和(hé)十年(nián)，CPI年均涨幅(fú)都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物(wù)价涨幅(fú)阶段性回(huí)落，主要与供需恢复(fù)时间(jiān)差(chà)和基数效(xiào)应有关。我(wǒ)国经济运行开局良(liáng)好，同(tóng)时通(tōng)胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶(jiē)段(duàn)性回落的(de)影响(xiǎng)不(bù)宜(yí)夸大。

　　本轮物(wù)价(jià)回落客(kè)观上有以下(xià)因(yīn)素：

　　一是供给能力(lì)较强。在稳经(jīng)济(jì)一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项(xiàng)保持在较高景气区间；农副产(chǎn)品生(shēng)产(chǎn)稳定、物流渠道畅通(tōng)，也(yě)保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供应(yīng)充(chōng)足。

　　二是(shì)需求复苏偏(piān)慢。实体(tǐ)经济(jì)生产、分配、流通、消费等环节本(běn)身有(yǒu)个过(guò)程，加(jiā)之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚未消退(tuì)，居(jū)民超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受(shòu)收入分配分化、收入预期不稳等(děng)制约，特(tè)别是汽车、家装(zhuāng)等大宗(zōng)消费(fèi)需求偏弱。近期居民出(chū)现提(tí)前还贷(dài)现象，也一定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基(jī)数效(xiào)应明显。去年国际油价一度逼近140美元(yuán)大关，今年(nián)以来已回落至(zhì)80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃(rán)料和居住(zhù)水(shuǐ)电燃(rán)料的同(tóng)比增速(sù)走低；疫情扰(rǎo)动使得去(qù)年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨(zhǎng)，对今年(nián)也存(cún)在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济数据同样存在明显基数效应，去年二季度受疫(yì)情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用(yòng)下今年二(èr)季度GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未来几个月受高(gāo)基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还将阶(jiē)段性(xìng)保(bǎo)持低(dī)位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基(jī)数影响。但要看到，随(suí)着(zhe)基数降低，特别是政策效应将进(jìn)一步显现，市场机制发挥充分(fēn)作用(yòng)，经(jīng)济内生(shēng)动力也在增强(qiáng)，供需缺口有望趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可(kě)能温(wēn)和(hé)抬升，年末可能回升(shēng)至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前我(wǒ)国(guó)经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩。通缩主要指(zhǐ)价格持续负增长，货币供(gōng)应量也(yě)具有下(xià)降趋势，且(qiě)通常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍在温和上(shàng)涨，特别是核心CPI同比稳定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续好转，不(bù)符合通(tōng)缩的(de)特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币(bì)条件(jiàn)合理适(shì)度，居民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通(tōng)缩是个(gè)伪命题，担忧大(dà)可不必(bì)

　　物价是(shì)经济短周(zhōu)期(qī)波动的滞后指标，不(bù)能仅以物(wù)价回落来评判经济进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济的周(zhōu)期性波动(dòng)主要由需(xū)求(qiú)驱动，物(wù)价跟随需求变化而变化，使(shǐ)得(dé)物(wù)价变化滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复苏(sū)初期，需求才刚刚(gāng)开始(shǐ)修复，对价格的提振尚不明(míng)显，使得物(wù)价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标(biāo)持续修复，显示经济处于(yú)复苏(sū)初期。以(yǐ)企业中长期资(zī)金(jīn)来(lái)源刻画的有效(xiào)社融(róng)增速，去年9月(yuè)以来持续回升，由去(qù)年8月(yuè)的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化(huà)领先经济2个季(jì)度左右的经验规(guī)律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经(jīng)济指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基数、供给和外需等影响较(jiào)大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中(zhōng)前后开始抬升。除去(qù)年基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回落，及(jí)油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动相关服务(wù)、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即(jí)将底部回(huí)升、PPI在年中前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政(zhèng)策托底无用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金(jīn)存在(zài)一定空转较为常见。经验(yàn)显示，资金(jīn)空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币明(míng)显宽松(sōng)阶(jiē)段，部分(fēn)资金(jīn)滞(zhì)留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来也有类似特征；有所不(bù)同的是，当前资金多滞留在银行体(tǐ)系、而不是非银金融(róng)机构，与居民理财(cái)回(huí)表(biǎo)、购房(fáng)偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间信用派(pài)生偏(piān)少(shǎo)等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得(dé)信用派生驱动和表征(zhēng)不(bù)同过往，企业有效信用派生(shēng)自去(qù)年9月以来持续改善，而房地产相关融资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩(kuò)张以房(fáng)地产驱动为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相(xiāng)较之下，本轮(lún)信(xìn)用修复主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融从去年9月(yuè)开始持续回(huí)升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生(shēng)带来的经济效(xiào)应不同过往，有效信用(yòng)派生对企业(yè)行为(wèi)的支持已开始(shǐ)显现(xiàn)。去年3季度以来，资(zī)金加速流向制造业，而房地产相关融(róng)资(zī)显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强于房地产；伴(bàn)随(suí)融(róng)资的持续改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有(yǒu)所扩大。但房地产“缺位”，压低了(le)信用派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲(pí)态”？疫情(qíng)“后遗(yí)症”或被(bèi)过度(dù)渲染

　　高频(pín)指标(biāo)报复性反(fǎn)弹(dàn)后走弱，主要(yào)缘于(yú)场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫(yì)后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观(guān)情(qíng)绪。疫情政策调整，放(fàng)大了(le)“春节效应”带来的经济波动，部分高频指(zhǐ)标报复(fù)性反(fǎn)弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱，偏(piān)生产端略晚一(yī)点，导致宏观数(shù)据屡超预(yù)期的(de)同时，市场信心(xīn)反其道(dào)而行之。

　　内(nèi)生动能(néng)的(de)修复已然开始，消费(fèi)动能或被低(dī)估，前半程靠居民出行(xíng)和企(qǐ)业消费(fèi)，后(hòu)半(bàn)程靠居民(mín)消费能力(lì)的(de)恢复。出行(xíng)意愿(yuàn)的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带来(lái)的消费(fèi)修复持续性(xìng)和弹性(xìng)不宜低(dī)估；批发零售、住宿餐饮等服务业(yè)，及稳增长相关(guān)行业(yè)招工需求在(zài)逐步修复(fù)，有助于(yú)推动收入与消费的正(zhèng)循环(huán)。

　　地(dì)产链(liàn)条的“积极”信(xìn)号也在累积。地产大周期(qī)向下已是共(gòng)识，地(dì)产链(liàn)条修复会弱于传统周期(qī)；但小周期超调后的(de)修复出现一(yī)些“积极(jí)”信号(hào)。1）高(gāo)能级城市地产供给增多(duō)、质量改善，利于需求释放、形(xíng)成供需“正(zhèng)向循环”；2）中(zhōng)西(xī)部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部(bù)地区收入(rù)修(xiū)复等，有(yǒu)利于(yú)稳定低能(néng)级城市(shì)需求。

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