财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的(de)“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发(fā)布的(de)研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去(qù)年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短p>

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平(píng)。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的(de)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地(dì)区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿(lǜ)棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终(zhōng)端(duān)议价能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业(yè)为向(xiàng)高端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化(huà)、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发(fā)布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收(shōu)购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高(gāo)端(duān)市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对(duì)其(qí)高端产品认(rèn)知(zhī)度或(huò)接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海(闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多元化(huà)企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为行(xíng)业新引(yǐn)领者(zhě)。

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