射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增速乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人gǔ)达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

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