财联社(shè)记(jì)者(zhě)近期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求低(dī)迷持续之(zhī)下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同(tóng)期(qī)理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向兴业、广发等多家银行了解(jiě)到，当(dāng)前(qián)抵(dǐ)押贷(dài)款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情况相比，贷款利(lì)率水平仍在(zài)进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共新(xīn)发了四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，正常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要(yào)高于理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确(què)多年(nián)来少见。这种情况(kuàng)本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的(de)贷(dài)款利(lì)率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施(shī)做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先(xiān)是降(jiàng)低实(shí)体经(jīng)济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率同比下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融(róng)统计数据发布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权平(píng)均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社(shè)记者注(zhù)意到，在(zài)部分资(zī)金充(chōng)裕的一(yī)线城市利率水(shuǐ)平(píng)下(xià)沉更快，比如(rú)央行营(yíng)管部早(zǎo)在(zài)2月(yuè)份即表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京地(dì)区新发(fā)放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非(fēi)常好，央行(xíng)今年一(yī)季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷(dài)款需求有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形(xíng)成鲜明对(duì)比的是，一季度理财市场(chǎng)的(de)收益率却在节节回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理(lǐ)财(cái)公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据(jù)显示，4月24日封闭式(shì)理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存(cún)单(dān)利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷(dài)款的利率(lǜ)也不(bù)占(zhàn)优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平(píng)均业(yè)绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行业人士对记者表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现倒(dào)挂(guà)是多(duō)年(nián)来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士(shì)认为(wèi)，应该(gāi)警惕当(dāng)前非对称利率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款和金融市场之(zhī)间出现(xiàn)收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究院分析师(shī)刘银平对(duì)财(cái)联(lián)社记(jì)者表示，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的低(dī)息(xī)贷(dài)款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平认为，目(mù)前理财产品业(yè)绩(jì)比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值(zhí)是(shì)不断(duàn)波动的(de)，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之(zhī)后对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当期定(dìng)价(jià)的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行的时容(róng)易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利(lì)率(lǜ)继续下行，意味着当(dāng)期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段时间的理财产品收(shōu)益率(lǜ)会进入(rù)下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责(zé)人对财联社(shè)表(biǎo)示，该行已经关注到理财(cái)收益(yì)和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距过(guò)大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财(cái)产品收益(yì)水(shuǐ)平(píng)要(yào)降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部(bù)银(yín)行理财子(zi)负责人对(duì)财联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底层资(zī)产大(dà)多数(shù)为债券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人(rén)大多是大(dà)型企业(yè)，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)其收益率比个贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高(gāo)才(cái)对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财(cái)产品(pǐn)持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这只能说明(míng)个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需(xū)求不足，没有什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是近(jìn)年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未(wèi)来新发(fā)理(四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率未来(lái)会下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要(yào)是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利率高(gāo)位(wèi)时候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推(tuī)动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称，当前贷款(kuǎn)端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状，也是(shì)有关方面不断出手规(guī)范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区大型城(chéng)商行(xíng)负(fù)责人对记者(zhě)表示，在贷款定(dìng)价(jià)上不去的情况下，未来(lái)存款(kuǎn)利率持(chí)续(xù)下行应该(gāi)是大(dà)趋(qū)势，否则银(yín)行净息(xī)差承(chéng)受的(de)压力将是巨(jù)大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财(cái)波(bō)动(dòng)的影(yǐng)响还(hái)没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度(dù)贷(dài)款需(xū)求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下(xià)降的可能性(xìng)和空间，四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的ong>银行息差水平面(miàn)临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截(jié)至3月末(mò)，该行(xíng)净利息收(shōu)益率和净利差(chà)从(cóng)去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队(duì)最新(xīn)研报认(rèn)为(wèi)，未来存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对(duì)于(yú)存款定(dìng)价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活(huó)期存(cún)款有可能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段(duàn)，对(duì)核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范(fàn)；其次(cì)，同业(yè)存(cún)款套壳(ké)协(xié)议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入(rù)自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活期(qī)存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的(de)平(píng)均水平，则上市银行企业活(huó)期存(cún)款成本率加权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

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