事(shì)件

　　5月11日，统(tǒng)计(jì)局(jú)公(gōng)布4月物价(jià)数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预(yù)期(qī)降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低(dī)位并非通缩，内部结(jié)构分化、与终端(duān)需(xū)求相关(guān)的服务业延续涨价

　　物价作为(wèi)经济表现的滞后指(zhǐ)标，在(zài)经济复苏(sū)早期多表现相对低(dī)迷、实属常态。传统周期下，经济的周期(qī)性波动，主要由需(xū)求(qiú)端(duān)驱动，物(wù)价作为(wèi)经济的滞后指标，表现出明显的周期性波动。经验显示(shì)，CPI等物价指标，与经济走势(shì)大体类似(shì)，一般滞后经(jīng)济表现2个(gè)季度左右；经(jīng)济(jì)复苏(sū)早期，CPI同比表(biǎo)现一度相对低迷，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比在1％以下的低位徘徊(huái)。

　　当前CPI低位、主要缘于供给端影响和外需拖(tuō)累部分商品(pǐn)价格回落等。年初以来，CPI同比持续(xù)回落(luò)至4月的0.1％，拖(tuō)累主要来自于食品和非食品中的(de)商品(pǐn)、不完全由需(xū)求主导(dǎo)。其中，猪肉、鲜菜供给(gěi)充足，价格(gé)回落成为拖累食(shí)品(pǐn)同比自年初的6.2％回落(luò)至4月(yuè)的0.4％；非食(shí)品中，原(yuán)油等国际定价的大(dà)宗商品价格回(huí)落，带动交通工具用燃料等分项环比延续低(dī)于季节(jié)性，部(bù)分耐用品价格回落也有拖累、与(yǔ)相关原材料成(chéng)本压力缓解等有关。说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？>

　　需求修(xiū)复较早的(de)领(lǐng)域、线下消(xiāo)费相关(guān)的(de)商品和服务，在价格上已有连续体(tǐ)现。终端需求(qiú)回暖在4月CPI中进一步凸显，其中，CPI服务(wù)同比、CPI其他商(shāng)品(pǐn)服务同比自年初以来明显(xiǎn)回升(shēng)、分(fēn)别至4月的3.5％和1％。终端(duān)需(xū)求回暖带动部分(fēn)中(zhōng)上游行业涨价，在PPI中亦有体现，例如，文教(jiào)娱(yú)制造业价格环比上(shàng)涨0.9％。

　　重申(shēn)观点：CPI或(huò)已(yǐ)见底，后续或逐步回(huí)升。线下消费活动持(chí)续改善等或带动内生(shēng)动能逐步增(zēng)强(qiáng)，对价格(gé)的支(zhī)撑仍(réng)在(zài)逐步显现(xiàn)。叠加基数贡献、及部分商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)回落拖(tuō)累逐步(bù)放缓等，CPI或于4月见(jiàn)底回升(shēng)。

　　常规跟(gēn)踪(zōng)：CPI涨幅回落(luò)，生产资料拖累PPI低预期、原油(yóu)链等拖累延续

　　CPI涨幅(fú)明(míng)显回落、主因基数拖累明显(xiǎn)。4月(yuè)，CPI同比涨(zhǎng)幅回(huí)落0.6个百(bǎi)分点至0.1％、低于预(yù)期的0.4％，其(qí)中，翘尾因素(sù)较(jiào)上月回落0.4个百分(fēn)点至0.4％；环比降幅收窄0.2个百分点至-0.1％；核心CPI同比持(chí)平(píng)于0.7％。分项(xiàng)环比中，食品环比降幅收窄0.4个百(bǎi)分点至-1％，非食品环比由平转(zhuǎn)涨至0.1％。

　　细分项中，鲜(xiān)菜(cài)环比拖(tuō)累(lèi)明显，猪肉环(huán)比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，文教娱等服务项(xiàng)涨价延续。食品环比中，鲜(xiān)菜和鲜果大量上市，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪产(chǎn)能充足，叠(dié)加(jiā)消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格下降3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非(fēi)食品环(huán)比中，原油价格回(huí)落拖累CPI交通通信(xìn)项(xiàng)环比延续低位、-0.4％，文教娱、其他商品服务环比(bǐ)明(míng)显上涨，分别较上月变动0.6和0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回(huí)落主因生(shēng)产资料拖累(lèi)，生活资料韧性延续(xù)。4月，PPI同比降幅(fú)扩大1.1个百分点至-3.6％，环比由平(píng)转降至(zhì)-0.5％。大类(lèi)环比中，生产资料由平转(zhuǎn)降至-0.6％，采掘拖(tuō)累(lèi)明显、原(yuán)材料和加工(gōng)工业亦有走弱(ruò)；生活资料环比走平、上月为(wèi)-0.3％，除食(shí)品(pǐn)外环(huán)比(bǐ)延续回落外，衣(yī)着、一般(bān)日用品环比(bǐ)由负转(zhuǎn)正，耐(nài)用消费品降幅收窄(zhǎi)。

　　分行(xíng)业(yè)来看，原油等上游原(yuán)材(cái)料(liào)链条相关价格回落，与线下消(xiāo)费相关的中(zhōng)下游(yóu)行业价(jià)格回(huí)升。4月(yuè)，多(duō)数行业环比价(jià)格回(huí)落、上游(yóu)原材料链条尤其明显。煤炭开采(cǎi)、石油加工、燃气供应环比延续回落、降幅均在(zài)1.9个百分点(diǎn)以上，汽车制造、通(tōng)信制造等部分(fēn)中下游(yóu)制造业价(jià)格有所回(huí)落，但文教娱制品等靠近终(zhōng)端制造业价格(gé)有所(suǒ)回升、环比(bǐ)上涨0.9％。

　　说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512080355966.png">

　　风(fēng)险提示(shì)

　　1、猪(zhū)价大幅反弹。

　　2、疫(yì)情反复。

　　证券(quàn)研究报告：《通缩是个伪命题》

　　对外(wài)发布时(shí)间：2023年05月11日(rì)

　　报告发布机构：国(guó)金(jīn)证券股份有限公(gōng)司(sī)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？