财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务(wù)交流(liú)会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(d区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来e)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是(shì)银行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射分析(xī)。

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