银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和(hé)嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷银(yín)行盘(pán)中跌幅(fú)一(yī)度(dù)扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其(qí)部(bù)分(fēn)业务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和(hé)银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)接管该银行(xíng)，并为所(suǒ)有(yǒu)存(cún)款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场(chǎng)新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未来(lái)的日子继续(xù)经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司是否会对此家银行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司(sī)的接管）目(mù)前正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和银(yín)行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上(shàng)周原油库存降幅(fú)大(dà)于预(yù)期，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来(lái)的(de)全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一共和(hé)银行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报(bào)道称(chēng)，美国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将(jiāng)限制第一(yī)共和银行(xíng)从美(měi)联(lián)储取得(dé)融(róng)资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的(de)通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如何(hé)选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基(jī)点的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀具(jù)有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速(sù)依旧处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的(de)通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们测算当前(qián)美国私人部门资产负(fù)债表受冲(chōng)击的影响大约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历(lì)史上美联储加息的经(jīng)验来(lái)看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国(guó)地区(qū)银(yín)行担忧(yōu)引发银(yín)行股(gǔ)大(dà)跌，但由于当(dāng)前美(měi)国(guó)商业银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产负责错(cuò)配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时那样的产品(pǐn)层(céng)层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发(fā)时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系统性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析(xī)师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能(néng)性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不会(huì)轻(qīng)易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的事件来(lái)看，政策部门应对危机(jī)的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系(xì)统性(xìng)风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到(dào)了市场(chǎng)认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎(hū)失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十年来(lái)的最高水平(píng)进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经理们也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和(hé)西(xī)部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其(qí)他央行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句话说，央(yāng)行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消(xiāo)费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美(měi)国(guó)居民(mín)消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下(xià)降，消费支(zhī)出增速(sù)放缓(huǎn)是确定性事(shì)件(jiàn)，说(shuō)明未来美国(guó)经济继续减速(sù)也是大(dà)概率事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是(shì)维持正增长(zhǎng)，使得市(shì)场避(bì)险情绪(xù)短期虽有升温，但不(bù)至于出发(fā)市场系统性泡(pào)沫，通过(guò)贵金属温和反(fǎn)弹(dàn)也(yě)可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于(yú)经济(jì)严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降和最(zuì)近的美(měi)国居(jū)民部门(mén)信用卡违约率上升是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行的环境下，居(jū)民部门的资(zī)产负债表和收入状(zhuàng)况边际(jì)上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负债处于(yú)一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为(wèi)何即便消费(fèi)信(xìn)心(xīn)在恶(è)化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居(jū)民部门的消费(fèi)贷(dài)款仍然(rán)在(zài)继续(xù)扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民部门的(de)需求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前(qián)市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催(cuī)化(huà)有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看(kàn)，海(hǎi)外(wài)加息(xī)结束(shù)到降(jiàng)息之间就是一(yī)个容易出风险的(de)时间段；二是能够激发(fā)风险偏好的中(zhōng)国这边(biān)的复苏环(huán)比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中国没(méi)有更多(duō)刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主线题材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危机共振成(chéng)为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初(chū)认(rèn)为，今年大的(de)宏观(guān)周期和前(qián)几年有所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期(qī)背(bèi)离(lí)，且(qiě)海外的政策部门应对(duì)危机(jī)的(de)速度又(yòu)很快，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边(biān)行情(qíng)，比较合适(shì)的操作思路应(yīng)该(gāi)是“在下跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色(sè)金属研究(jiū)总(zǒng)监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属(shǔ)的全(quán)面下行有两个利空背(bèi)景和一个触(chù)发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会(huì)议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至(zhì)高位，市(shì)场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国(guó)内五(wǔ)一假期(qī)，资金提(tí)前(qián)流出(chū)规避(bì)不(bù)确定(dìng)性风险；三是(shì)前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市(shì)场对银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪(xù)骤然(rán)升温，美(měi)股(gǔ)大(dà)幅(fú)下(xià)挫(cuò)，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观情绪对市(shì)场的扰动较(jiào)大(dà)。市场一直在(zài)衰退论和加(jiā)息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据(jù)，美联(lián)储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继(jì)续预(yù)测(cè)衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多(duō)需求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也(yě)使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为(wèi)代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除(chú)了(le)锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了(le)需求的强预期，有色(sè)一度(dù)出现触底(dǐ)反弹和冲高预期嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却(què)出现接连下降，社会库(kù)存虽然持续(xù)去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前(qián)的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支了部分(fēn)旺季的(de)需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价格高走，同时(shí)国内(nèi)劳动节假期(qī)即将到来，资金(jīn)从有色市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回落也是近段时间对利空因素(sù)的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季(jì)下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此若(ruò)价格(gé)在(zài)节前持续表现偏(piān)弱，下(xià)游企业可(kě)适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看(kàn)，下(xià)游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了(le)高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也没(méi)能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏(huài)的(de)时候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不会降息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结果(guǒ)导向很(hěn)可能使得加息(xī)时间(jiān)或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超预期(qī)的下(xià)跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加(jiā)总体比较(jiào)确定(dìng)的，需求跟不(bù)上供应(yīng)的增速，整个周期是(shì)向下而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏空思(sī)路，投资者可(kě)以用振荡的(de)策(cè)略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来(lái)一个季度、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时(shí)间的需(xū)求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求(qiú)现(xiàn)状(zhuàng)与(yǔ)价(jià)格趋(qū)势(shì)的关系以(yǐ)及可(kě)能(néng)突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的(de)是在多空分歧的位置和(hé)时间节点突发未(wèi)知的(de)风(fēng)险事件，从而放大了价格(gé)短线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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