财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江啤蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗酒(jiǔ)股(gǔ)价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的(de)研(yán)报罗(luó)列五大(dà)巨头的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析(xī)人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变(biàn)，经过(guò)一段(duàn)时间的(de)此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的营(yíng)业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经(jīng)很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施提(tí)价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等(děng)现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面复(fù)苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低(dī)基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司(sī)提价(jià)空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步(bù)加(jiā)速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基(jī)于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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