自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持有一季(jì)度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一(yī)种克(kè)制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优(yōu)势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是(shì)针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估(gū)企业(yè)的(de)竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司(sī)。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的(de)唯(wéi)一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活(huó)动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的财(cái)务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判(pàn)这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有变化(huà)，通过(guò)深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因(yīn)素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年(nián)四季度末(mò)的(de)前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端(duān)制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风(fēng)险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确(què)定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的(de)原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季(jì)度(dù)的(de)重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)中国经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自(zì)动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关(guān)板块(kuài)获(huò)得(dé)了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一(yī)些由于(yú)短期基本(běn)面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工龙头(tóu)中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的(de)技术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每(měi)一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(huò)得了(le)更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要城(chéng)市的一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学监管政(zhèng)策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的(de)复(fù)苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的(de)是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披(pī)露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具(jù)备精(jīng)确预(yù)测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势的可(kě)靠能(néng)力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价(jià)值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度(dù)如(rú)何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍(réng)然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本(běn)市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大(dà)概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续(xù)关注整个(gè)经(jīng)济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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