尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得(dé)全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节，相关公半夜被C醒是一种什么样的感受司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器半夜被C醒是一种什么样的感受PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的(de)价(jià)值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市(shì)场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山(shān)精密等(děng)。

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