随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权(quán)益(yì)基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末是(shì)与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银(yín)定(dìng)期(qī)支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行以下(xià)操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型(xíng)基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资(zī)机(jī)会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式来(lái)平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇(zhèn)发(fā)展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体(tǐ)上除了(le)向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值(zhí)水平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对行(xíng)业风(fēng)格的(de)持仓结构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方(fāng)面，基(jī)于不同板块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度降低(dī)了(le)深(shēn)度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的(de)基(jī)金(jīn)的(de)超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的(de)标的(de)实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需(xū)格(gé)局(jú)和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资(大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别zī)端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动(dòng)下(xià)的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持(chí)有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处(chù)于复(fù)苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来(lái)相关(guān)行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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