当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不(bù)提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储(chǔ)备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的(de)压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美(měi)国(guó)经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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