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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日(迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中清算业(yè)务(wù)的(de)清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据(jù)显示，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库(迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名kù)需(xū)求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一(yī)项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名位分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平(píng)低(dī)是(shì)去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本(běn)面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽(suī)然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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