5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业name是什么意思 name是姓还是名相比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下name是什么意思 name是姓还是名行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初(chū)半导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的(de)压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产替(tì)代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了(le)新的(de)投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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