在(zài)股市高点成立的(de)主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的(de)基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行(xíng)相关(guān)监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放(闲游的意思 闲游的反义词是什么fàng)日临近(jìn)，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份(fèn)破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的(de)发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金闲游的意思 闲游的反义词是什么业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市场的(de)整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机(jī)会，调整(z闲游的意思 闲游的反义词是什么hěng)投资分布，也可能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续(xù)上升的(de)话，投资(zī)者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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