随(suí)着公募基金2023年一季(jì)报披(pī)露拉开(kāi)帷幕，多位知名基金经(jīng)理调(diào)仓(cāng)换股以及对后(hòu)市看法跃然纸上。

　　银华基金李晓(xiǎo)星在一季报(bào)中表示(shì)，看好半导体(tǐ)、电动车、风光电储(chǔ)、军工等领(lǐng)域投资机会(huì)。他认(rèn)为(wèi)AI 产业的发展不会一蹴(cù)而就，中间也必然会(huì)有曲折，包括数(shù)据隐(yǐn)私、伦理等(děng)潜(qián)在风险，可能(néng)造(zào)成板块后(hòu)续波动。投(tóu)资机会(huì)上，“卖水人(rén)”硬件先行的算力产(chǎn)业(yè)链，以及 AI 为(wèi)用户赋能的垂直类(lèi)应用场(chǎng)景(jǐng)值(zhí)得关注(zhù)。

　　信达(dá)澳亚(yà)基金(jīn)冯明远(yuǎn)一季报中表示，二(èr)季度(dù)，随(suí)着 TMT 板(bǎn)块(kuài)部分公司加(jiā)入(rù) AI 或(huò)数字经济等热门概念的创新(xīn)，以(yǐ)及(jí)半导体和制造业正(zhèng)经(jīng)历触底反弹的复苏，市场整体会逐步回暖，产生一(yī)定正面(miàn)效应。会继续在新 能(néng)源、科技、高端(duān)制造等主(zhǔ)要赛(sài)道耕(gēng)耘，深(shēn)挖基本面扎(zhā)实的优质个股(gǔ)，自下而上挖掘投资机会。

　　此外，今(jīn)日，中泰(tài)资管姜诚、中信(xìn)保诚基金王(wáng)睿等(děng)人也(yě)发布了一季报，均谈到(dào)了(le)自己对AI领域的密切关注，但观点略有不同。

　　“果链”龙头新进成(chéng)为(wèi)第(dì)一大重仓股

　　李晓星一季度大幅(fú)调(diào)入AI相(xiāng)关(guān)概念股(gǔ)

　　一季报数据显示，从银华基金(jīn)李晓星在管的10只基金来(lái)看，整体基金仓位维持(chí)在(zài)90％左右。

　　其中，银(yín)华(huá)中小(xiǎo)盘精(jīng)选、银华盛世精(jīng)选A、银华大盘定开、银华丰享一年(nián)持(chí)有、银华心选(xuǎn)一年持有A 在今年一季度小幅减仓，其中，减仓幅度最大的是银(yín)华心选一年持有A，较去(qù)年底下降了4.65个(gè)百分(fēn)点。

　　而银华心(xīn)诚A、银华心(xīn)怡A、银华(huá)心佳两年持有期(qī)、银华心享一年(nián)持有(yǒu)、银华心(xīn)兴三年持有A 则在一季度(dù)小幅加(jiā)仓，其中，加仓幅度最(zuì)大(dà)的是(shì)银华心兴三年持有A，较(jiào)去年(nián)底加仓(cāng)了2.30个百分点(diǎn)。

　　一季度，李晓(xiǎo)星(xīng)旗下基金产品大幅提高了港(gǎng)股仓位，比(bǐ)如银华心佳两年(nián)持(chí)有期港(gǎng)股仓位从去年底(dǐ)14.38％上升到一季度29.55％，银华心兴(xīng)三年持有A港股仓位从(cóng)去年底14.93％上(shàng)升到一季度29.58％。

　　持仓方面，以(yǐ)李晓星代表作银华中小(xiǎo)盘为(wèi)例，前十大重仓股变动较大。今年一季(jì)度，立(lì)讯精密、金山(shān)办公、用友网络、中科创达(dá)、中微公司、星环(huán)科技(jì)-U “新进(jìn)”前十(shí)大。其中，“果(guǒ)链”龙头立讯精密成(chéng)为(wèi)第一(yī)大重仓股(gǔ)，截至一季报，该基(jī)金持有立讯精(jīng)密826.3万股，持有市值约2.5亿元。一季(jì)度，该(gāi)基(jī)金(jīn)还增(zēng)持了(le)精测电(diàn)子，较去年底增加了(le)16倍(bèi)，目前(qián)持有市值约1.61亿(yì)元，新晋成为第7大(dà)重仓股。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，上述“进新”个股大多数是AI相关概(gài)念股。

　　而(ér)宁德(dé)时代、晶澳科技(jì)、德(dé)业股份(fèn)、晶科能源(yuán)、海光信(xìn)息、复旦微电、锦(jǐn)浪(làng)科技则退出前十(shí)大。

　　减持方面，今年一季度，该基金(jīn)减持紫光(guāng)国微、华海清科，分别较(jiào)去年底减少10.36 ％、17.76 ％，截至一(yī)季报(bào)，该(gāi)基金分别持有紫光国微、华海清科(kē)189.3万股(gǔ)、63.1万，对应持有市(shì)值2.10亿(yì)元、2亿(yì)元，位列第二、四(sì)大重仓(cāng)股。

　　在一(yī)季(jì)报中(zhōng)，李晓星再次用(yòng)“千字(zì)小作文”表达了(le)自己对市场的看法，基金君为大家做了(le)些重点摘要。

　　李晓星在(zài)一季报中表示，对于今年国内的宏观判(pàn)断依(yī)然(rán)是经(jīng)济整体稳健(jiàn)复苏，产业结(jié)构调整继续升级(jí)，居民消(xiāo)费信心逐渐(jiàn)恢复；我们判断由于国家(jiā)自身实(shí)力的(de)不断(duàn)增强，国际(jì)伙伴跟我(wǒ)们(men)的(de)利益共同点(diǎn)变(biàn)多，国际(jì)形势相(xiāng)对之前会趋(qū)暖，国际贸易(yì)会逐渐触底回升(shēng)。

　　一季度市场最火热的方向是 ChatGPT 引爆(bào)的人(rén)工智能板(bǎn)块，ChatGPT 是(shì)继 PC、互联网(wǎng)之后又一革(gé)命性的技(jì)术，现(xiàn)象级应用推出后，国内外各巨头(tóu)加速入局。需(xū)要关注的是(shì)，AI 产(chǎn)业的发展不会一蹴(cù)而(ér)就(jiù)，中间也(yě)必然会有曲折，包括数(shù)据隐私、伦理等潜在风险，可(kě)能造成板块后续波动。投资机会上，“卖水人”硬件先(xiān)行的(de)算力产(chǎn)业链，以及(jí) AI 为用户(hù)赋能的垂(chuí)直类应用场景值得(dé)关(guān)注。

　　半导(dǎo)体(tǐ)方面(miàn)，我们维持看(kàn)好国产替代方向，集中在半导(dǎo)体设备、材料、零部件环(huán)节，中(zhōng)长期 看，伴随国产供应商积极验证导入(rù)，国内晶圆产线(xiàn)建设将再(zài)度提速。在景气(qì)复(fù)苏方向，我们的看(kàn) 法边际转(zhuǎn)向积极，全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)下行(xíng)周期接近尾声，经历了过去几(jǐ)个(gè)季(jì)度的(de)去(qù)库存，有望在今年下(xià) 半年重启(qǐ)上行周期，向上(shàng)弹性取决于下游需求(qiú)恢复的力度(dù)，数据中心(xīn)有望率先(xiān)回暖，其次是汽车、 消费电子，关(guān)注相关左(zuǒ)侧(cè)布(bù)局机(jī)会。

　　新能(néng)源板块是一季度被(bèi)市场抛弃较多的板块，交易占比(bǐ)和估值已(yǐ)经处(chù)于(yú)历史偏低的位置。只是(shì)市场对于上涨的标的更多地关注(zhù)利好，对于下(xià)跌(diē)的板块更多地关注利空(kōng)。我们总(zǒng)体认(rèn)为现(xiàn)在市场对(duì)于新能源板块(kuài)的担忧讨论，更(gèng)多是(shì)对(duì)于一个下(xià)跌板(bǎn)块的应激(jī)式反应。在去年的(de)中报中，我们(men)曾经(jīng)提到了新(xīn)能源板块的一些风险点，这些风险(xiǎn)点在经过大半年的消化后，在(zài)这个估值分位以及股价位置下，我们认为新能源板块的风(fēng)险(xiǎn)因素已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)释(shì)放，目前(qián)这个(gè)时间段(duàn)，具有较强吸引力。

　　此外，李晓星还(hái)看好电动车、风(fēng)光(guāng)电储、军工(gōng)等领(lǐng)域投资机会(huì)。

　　璞(pú)泰来仍是第一大重仓(cāng)股

　　冯明远继(jì)续加仓新能(néng)源相关个股

　　一季报数(shù)据(jù)显示，信达澳亚基金冯明远(yuǎn)在(zài)管的6只基金平均仓位为92.27％，其中，信澳研究优(yōu)选A的股票仓位从去(qù)年底75.82％上(shàng)升到今(jīn)年(nián)一季度末87.68％，信澳(ào)新能(néng)源产业、信澳科(kē)技创新一年(nián)定开A、信澳星(xīng)奕A则不(bù)同程度小幅减仓。

　　从持仓情况来看(kàn)，以冯明远的代表作信澳新能(néng)源产业为例，该基金一季度(dù)增持璞泰(tài)来，较去(qù)年末(mò)加仓25.92％，目前(qián)持有股数876.4万股，持有市值为(wèi)4.37亿元(yuán)，仍(réng)位列第(dì)一大重仓股。

　　此外，还(hái)增(zēng)持了(le)科达利、中伟股份、宁德时代、东阳(yáng)光、华阳集(jí)团、祥鑫(xīn)科技(jì)，其(qí)中，增持幅度(dù)最大的是中伟股份(fèn)，今年一季度较去年底(dǐ)增持了129.40％，目前(qián)持(chí)有市(shì)值2.16亿元(yuán)，为(wèi)例第5大重仓股。

　　其中，中伟股份、华(huá)阳(yáng)集团、祥鑫科(kē)技为“新进”前十大个(gè)股，斯(sī)莱克(kè)、保隆(lóng)科技、比(bǐ)亚迪则退出前十大之列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)，该基金对爱(ài)柯迪、天齐锂业(yè)、赣锋锂业进行不同(tóng)程度减持，其中，减(jiǎn)持幅(fú)度最大的是天(tiān)齐锂业，今年(nián)一季度较(jiào)去年底(dǐ)减持了24.23％，目前持有(yǒu)市值(zhí)2.19亿元，为例第4大重仓(cāng)股。

　　冯(féng)明远在一季(jì)报中表示，2023 年一季(jì)度 A 股(gǔ)市场经历了(le)疫情复苏后的(de)调(diào)整(zhěng)修(xiū)复，经济先是在大家(jiā)“强复苏”的预期 中趋(qū)于(yú)明(míng)显的(de)回(huí)暖，但基于“强预期，弱(ruò)现实(shí)”的担忧，随后又出现了显(xiǎn)著的回(huí)调(diào)，从而(ér)总体呈 现出震荡(dàng)趋势。本基金的投资主要聚焦在新能源(yuán)、科技(jì)、高端(duān)制造等新兴产业领域，细分板块的整体走势与市场趋(qū)同(tóng)，导致本(běn)基(jī)金的(de)净值也出(chū)现小幅(fú)震(zhèn)荡(dàng)。

　　展(zhǎn)望二季度，随着 TMT 板块(kuài)部分公司加入 AI 或数字经(jīng)济(jì)等热(rè)门概念的创新，以及半导体 和制造业(yè)正经历触底反弹的复苏，市(shì)场整(zhěng)体会逐步(bù)回暖，产生一定正(zhèng)面效应。我们(men)会继续在(zài)新(xīn) 能源、科技(jì)、高(gāo)端制造(zào)等主要赛道耕耘，深挖(wā)基本面(miàn)扎实(shí)的优质个股，自下而上挖掘投资机会(huì)。

　　中信保诚基金王睿(ruì)：

　　谨慎乐观(guān)看待人工智(zhì)能

　　今(jīn)日(rì)，中信保诚基金旗(qí)下多位基金(jīn)经理也发布了一季报。其中，中信(xìn)保(bǎo)诚基金权(quán)益投资部总监王(wáng)睿在一季报(bào)中表示，宏观经济目前处(chù)在一个温和(hé)复苏的通道，在(zài)海(hǎi)外加息进入(rù)尾(wěi)声(shēng)后，社会(huì)流(liú)动性将相(xiāng)对宽松，宏(hóng)观及货(huò)币(bì)环境有利(lì)于权益市场行(xíng)情的开展，二季度指数仍(réng)有可能会是震荡上行的态(tài)势。

　　一季度，王睿减表示持了部分(fēn)短期达(dá)到目(mù)标(biāo)价的相关品种，并根据收益(yì)率预期的变化调整了一部分科(kē)技持仓(cāng)。具体来看，以其代表作(zuò)中信保诚创(chuàng)新成长为例，该基金在一(yī)季度增持了晶盛机电、TCL中环(huán)、当升科技、中航光电等个股(gǔ)，人福医药“新进”前十大。

　　王睿在一季报中表示，对(duì)于(yú)人工智(zhì)能这一非常宏(hóng)大(dà)的命题，他目前持谨慎乐观的态度。首先我们相(xiāng)信这(zhè)是一项(xiàng)会对(duì)目前的生(shēng)产和生活方式带(dài)来重大变化的(de)技术变(biàn)革，值得我(wǒ)们(men)投入非常多(duō)的精力(lì)去跟踪和研究。但另一方面，我们(men)目前(qián)还无法相对(duì)准确(què)的评(píng)估这(zhè)项技术革命给具(jù)体公司和行业格(gé)局带来的影响，也(yě)不能给出大部分公(gōng)司一(yī)个相(xiāng)对清晰的(de)定价，因此(cǐ)我们一季度暂时还没有明显(xiǎn)增加(jiā)相关的持仓。后续(xù)我们会(huì)紧密(mì)跟(gēn)踪。一季(jì)度我们持仓较(jiào)多的电动(dòng)车唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥和(hé)光伏表现(xiàn)不(bù)佳，受到了一些短(duǎn)期因素的干(gàn)扰(rǎo)，投资者的信心(xīn)出现(xiàn)了波动。投资者预(yù)期(qī)变化导致(zhì)部分个股出(chū)现(xiàn)了较大回(huí)调，目前行业整体(tǐ)估(gū)值水平处于历(lì)史较低位置，而这两(liǎng)个行业未来的(de)发(fā)展方向还是相(xiāng)对比(bǐ)较确定的。

　　中泰资管(guǎn)姜诚(chéng)：

　　投(tóu)资(zī)，永远(yuǎn)没有(yǒu)躺平(píng)的一天

　　今(jīn)日，中(zhōng)泰资(zī)管(guǎn)基金(jīn)经(jīng)理姜诚也发布了一季报在一季报中，姜(jiāng)诚表示，一季度的市场走势再次佐证了一个道理，即市场是难以预(yù)测的。迄今为(wèi)止(zhǐ)，表现最好(hǎo)的是AI相(xiāng)关板块，AI或许是科技(jì)发展进程(chéng)中最重要的(de)事件之一，但(dàn)要搞清楚它(tā)对投资(zī)有哪些影响(xiǎng)却很难。利润在产业(yè)链不同环(huán)节之间将如何分配？ 市场(chǎng)当前认为的受(shòu)益环节是否能如愿受益？它的“智能”水平达(dá)到了什(shén)么程(chéng)度以及渗透率将多快提升？都是很容易让人兴奋(fèn)、可(kě)细(xì)说起来又让人不明就里的(de)难题。谈(tán)资和投资之间，隔着一道鸿沟。

　　价值投资的基本原(yuán)理告诉我们，价(jià)值(zhí)会随(suí)着(zhe)时(shí)间增(zēng)长，而(ér)非随着(zhe)利润波动。所以在海(hǎi)量信(xìn)息中，我们需要重点(diǎn)关注长期因素，淡化短期因素(sù)。人工智能的发展(zhǎn)是(shì)一个长期因素，我们还没(méi)有足够(gòu)的把握去(qù)捕捉到它带来的投资(zī)机会(huì)，但(dàn)可以尽(jǐn)量回(huí)避它带(dài)来的伤害。以尽可能(néng)低的价格买尽可(kě)能好的资产，是我(wǒ)们的(de)投资目标。好资(zī)产的标准(zhǔn)是(shì)活(huó)得久、 站得牢、竞争(zhēng)优势(shì)维持得长、平均净资产(chǎn)收益率高，以及在好的(de)公(gōng)司治理加持下能够把长期利润(rùn)转(zhuǎn)化(huà)为(wèi)诱人分红。所以(yǐ)，我们会一如既往，不去(qù)猜测和追逐(zhú)市场(chǎng)热点。

　　具体持仓方面，以(yǐ)姜诚代表作中(zhōng)泰(tài)星元价值优(yōu)选(xuǎn)A代表(biǎo)作(zuò)为例，该基(jī)金在一季度减持(chí)了中国(guó)建筑、太阳纸业、华(huá)鲁恒升、苏(sū)泊尔、海螺水(shuǐ)泥、美(měi)的集团，增持(chí)了工商(shāng)银行、建发(fā)股(gǔ)份、招商(shāng)银(yín)行、扬农化工。

　　过(guò)去的一个季度，姜诚表示，自己的(de)组合没有大(dà)的变化，是因为长期观点(diǎn)没有大的变化(huà)。对中国经济(jì)的(de)长(zhǎng)期乐(lè)观，结合当前市场(chǎng)提供的较(jiào)低估(gū)值水平，让我们可以在热点不断切换的市场中保持平(píng)和。但投(tóu)资是一项苦差事，需要随(suí)时(shí)准备证伪自己的观点，需要保(bǎo)持学习，永远没有(yǒu)躺平的一天。

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