大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记(jì)习近平(píng)主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济(jì)社会发(fā)展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风(淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了(le)第(dì)一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国(guó)历(lì)史上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部(bù)队及(jí)时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应(yīng)措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点(diǎn)，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及(jí)其他板块(kuài)中一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全(quán)A营(yíng)收增速(sù)等指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布(bù)局(jú)机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被(bèi)海外(wài)逐级放(fàng)大的(de)宏(hóng)观(guān)波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱(qū)动的数(shù)字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持(chí)续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为(wèi)可(kě)能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季(jì)度经济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的(de)战术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮(lún)牛(niú)市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的(de)坦(tǎn)途较(jiào)为明确(què)：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极(jí)低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的(de)第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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