如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次产生了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价(jià)低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的(de)回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本(b敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次ěn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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