当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未就解决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承(chéng)担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支(zhī却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝)撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝不拖(tuō)泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的(de)豆棕(zōng)价差及(jí)主需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价(jià)格的(de)变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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