昨天(tiān)深(shēn)夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就(jiù)突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是(shì)否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似(shì)乎更受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结(jié)束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人(rén)将于(yú)北京时间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢(huī)复(fù)债务谈(tán)判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债务(wù)上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美国(guó)财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元(yuán)。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于外科鼻祖是谁？(yú)预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对经济(jì)增长、就业(yè)和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水平就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货(huò)币政策(cè)方面已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制(zhì)性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得(dé)更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致(zhì)的(de)信贷(dài)收紧程度等多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观(guān)察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述提(tí)到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在(zài)不(bù)确(què)定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐(nài)心”的(de)利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易(yì)手续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的(de)消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文(wén)敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计生(shēng)产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价(jià)，这一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求(qiú)转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据(j外科鼻祖是谁？ù)平(píng)均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善(shàn)很多，加(jiā)之终端(duān)表现(xiàn)并(bìng)不乐(lè)观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意(yì)愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的(de)原料库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注远兴能源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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