在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(ch谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗和刘烨怀孕过吗ǎn)品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构(gòu)完成每(měi)个(gè)开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信息披(pī)露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应(yīng)对(duì)基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可(kě)能倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋(qū)势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金(jīn)来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也(yě)表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近(jì谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗n)两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会(huì)影响产品未来的(de)超(chāo)额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤(chè)等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收益(yì)。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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