5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在(zài)持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新(xīn)高。如广发(fā)基(jī)金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金合计(jì)净(jìng)流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅(fú)分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，年(nián)内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产品平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度(dù)缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧(rèn)性，美(měi)国债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备管制措(cuò)施(shī)，加(jiā)大了市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱(ruò)，均河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖影响了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的(de)原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的预期，“从(cóng)春(chūn)节前(qián)后(hòu)的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下(xià)场景的(de)修(xiū)复，消费需求出(chū)现了比(bǐ)较好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国(guó)内(nèi)经济整体相较一季(jì)度环比有所减弱，这也(yě)使得市(shì)场(chǎng)对于国内经济复苏预期(qī)开始修(xiū)正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出(chū)现反复，人(rén)民币汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动(dòng)性相关度(dù)较高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结(jié)果中美两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还(hái)是(shì)会发生(shēng)的，在这个过(guò)程中的波折就(jiù)对应着人民(mín)币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性价(jià)比，并(bìng)看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的(de)投资(zī)机会。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调(diào)较(jiào)多的(de)细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技(jì)以及港股创(chuàng)新药等(děng)，若未来(lái)市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性(xìng)较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平(píng)衡风险和机(jī)会(huì)。同时(shí)，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值(zhí)的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应用或(huò)利好科技相关细(xì)分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医(yī)药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性(xìng)持(chí)续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或(huò)是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复(fù)比预期更(gèng)强或者美(měi)国(guó)经济下滑(huá)比预期更快(kuài)这二(èr)者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步(bù)指出，可以先重点关注运(yùn)营商(shāng)等高股息(xī)资产，而(ér)随(suí)着市场预期(qī)更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)高弹(dàn)性(xìng)板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个(gè)股的性价(jià)比与(yǔ)成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当下(xià)港股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认(rèn)为(wèi)国内经(jīng)济(jì)的复(fù)苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的(de)弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈(yíng)利预期也会河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖逐步上修。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看是大(dà)概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内(nèi)经济复(fù)苏的(de)消费、互联网、医药等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国(guó)内及海外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多(duō)可(kě)以(yǐ)采取基金(jīn)定投的方(fāng)式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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