当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户(hù)往往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客(kè)户(hù)持(chí)有的(de)，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动节假期(qī)，预(yù)计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(z将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物ēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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