如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩(suō)短到(dào)二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日(rì)本市场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企业(yè)的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的(de)股票回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至19至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号5万。高盛(shèng)策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(bě至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号n)支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计(jì)利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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