A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价(jià)周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期g>

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的(de)上市(shì)公司，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。