本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排(pái)行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(w始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗ǔ)连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同(tóng)步(bù)飘红(hó始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗ng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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