“一带一路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是(shì)2023年出(chū)口(kǒu)最大(dà)的看(kàn)点。即使考(kǎo)虑去(qù)年的低基数，4月的出(chū)口增速也不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带(dài)一(yī)路(lù)”国家成为(wèi)主角，欧(ōu)美发达(dá)经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路(lù)”国家在中国出口的(de)份(fèn)额约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一带一路”出口增速(sù)保持在6％以上(shàng)，那么在增量上就(jiù)可(kě)能对冲美欧日出(c不尽人意是什么意思hū)口(kǒu)的下(xià)滑，使得全年(nián)2023年全年的出口增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数(shù)据再(zài)次验证，当前观察的中国的(de)出(chū)口“不看港口，不看(kàn)韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出口通胀(zhàng)作为传(chuán)统(tǒng)观察中国出口增(zēng)速的重要指标(biāo)，但随着中国出口结构(gòu)向(xiàng)“一带一路(lù)”国家转移，其对中国出口的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由于多数“一带一路”国(guó)家偏向内陆，汽车、火车等(děng)陆路运(yùn)输(shū)占比(bǐ)和(hé)增速快速上(shàng)升(shēng)，导致港口(kǒu)数据与实际出口增速(sù)持续偏(piān)离，另一方面，以往(wǎng)韩国、越南出口增(zēng)速与中国出口基本保持统(tǒng)一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两者产生较大背离(lí)。出(chū)口结(jié)构(gòu)性变化背景下，传统观察框(kuāng)架适用性减弱，信息的噪音(yīn)和(hé)预(yù)期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图(tú)的突破口仍在于“一带一路”国家。除低基数(shù)影响之(zhī)外，4月(yuè)对俄出口的高增反映(yìng)“一带一路”贸易持续活(huó)跃，沿路经济(jì)带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出(chū)口增速暂时回落，不过整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩份(fèn)额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继(jì)续延续“扬长避短”的(de)属性。中国4月汽车及(jí)机电(diàn)出口金额维持强(qiáng)势，增速较3月进一步(bù)加快部分源于去年低基数原因，不(bù)过对同比的拉动仍明显好于韩国，半(bàn)导体出口跌幅(fú)则相较(jiào)韩(hán)国更加“温和(hé)”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的汽车出口反(fǎn)映海外(wài)车市较(jiào)高(gāo)景气度(dù)与产业链韧性仍可(kě)在一段时间内(nèi)支撑出(chū)口，而受全球(qiú)半导(dǎo)体周期影响，集成(chéng)电路(lù)4月出口量与价(jià)格均偏萎缩(suō)。

　　那(nà)么，2023年(nián)出口最大的变数(shù)：“一(yī)带一路”的空(kōng)间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧(ōu)美经济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯之外(wài)“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越(yuè)来(lái)越(yuè)重要的作(zuò)用，那(nà)么(me)如(rú)何去(qù)评(píng)估这一空间有(yǒu)多大？

　　一带一(yī)路出(chū)口(kǒu)背(bèi)后存量博弈。在全球经济和贸易放缓的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)国出口的(de)韧性可能主要来自于存(cún)量的竞(jìng)争——我们认为很有(yǒu)可能是(shì)抢占欧美日韩在这些(xiē)国家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中(zhōng)国在一带一路沿线10国(guó)的(de)进(jìn)口份额(é)上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大不尽人意是什么意思？保守估计拉动(dòng)2023年(nián)中国(guó)出口1个百(bǎi)分点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国(guó)出(chū)口规模(mó)最大的10个国(guó)家(jiā)（约占中国对“一带一路”沿(yán)线国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情(qíng)形(xíng)下的进口增速情况，同时参考2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均下跌份额(é)，假设2023年10国对美欧日韩(hán)减(jiǎn)少的进口份额中约(yuē)60％被中国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一(yī)路(lù)”10国2023年拉动中国出口增速(sù)约0.97％，此(cǐ)外根据占(zhàn)比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大(dà)致估算“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国拉动我国出(chū)口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分(fēn)点并(bìng)不少，我国(guó)全年出口增(zēng)速可能略(lüè)高于0％。对(duì)欧(ōu)美日(rì)等(děng)发达经济体出口(kǒu)增速(sù)预(yù)测，思路为在中国(guó)加入世界贸易组织后、历次全球经(jīng)济陷入衰(shuāi)退或是经济增(zēng)速大幅下(xià)行（downturn）的时间(jiān)段中(zhōng)，选出具(jù)有(yǒu)参考(kǎo)意(yì)义的三年，分别(bié)作为中性、乐观和悲(bēi)观情(qíng)景(jǐng)作为(wèi)参考(kǎo)。我们对于(yú)2023年的基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)为美欧有(yǒu)可(kě)能在下半年陷入(rù)温和衰(shuāi)退，我(wǒ)们选择2009（全(quán)球金融(róng)危机(jī)）、2016（美国紧(jǐn)缩(suō)后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经(jīng)济(jì)温(wēn)和(hé)放缓）分别作(zuò)为悲(bēi)观、中(zhōng)性和乐观情景。根据预(yù)测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对(duì)其余国家（在(zài)我国出(chū)口中(zhōng)约占26％）出口增速(sù)预测按(àn)照IMF对2023年(nián)世界商(shāng)品贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其余国家拉动我国出口(kǒu)增速(sù)约0.64个百分点。因此，中性假设下(xià)2023年(nián)我国出(chū)口增(zēng)速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的(de)风险，主要来自于两(liǎng)个方(fāng)面：数据口径(jìng)差(chà)异和欧美经济体的“韧性”。数(shù)据方(fāng)面(miàn)，各国自(zì)中国(guó)进(jìn)口的数据和中国(guó)向各(gè)国出口的数据存在差异（无论是绝(jué)对量(liàng)还(hái)是增速），有时(shí)这一(yī)差异还较大(dà)，一般而(ér)言中国出口(kǒu)端的增速会更高，这意味着我们(men)基于(yú)“一带一路”国家进口数(shù)据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时点存在(zài)较大(dà)的不确定性，可能(néng)在今年(nián)下(xià)半(bàn)年、也可能在明年(nián)，若后者出现(xiàn)，那么(me)2023年(nián)发达(dá)经(jīng)济体对(duì)于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累可能没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新兴经济(jì)体(tǐ)经济(jì)增(zēng)长不及预期，对外需拉动(dòng)不足。疫情二次冲(chōng)击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性(xìng)超预期，对于中(zhōng)国出口的拖累不足。

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