自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民(mín)关注的(de)基(jī)金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的(de)港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增(1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水zēng)加了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业(yè)的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力出击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出(chū)了(le)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现(xiàn)在对(duì)基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告(gào)并对(duì)财(cái)务数(shù)据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有经(jīng)营活动都(dōu)会(huì)反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前的(de)财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水)格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预(yù)测中的(de)相关(guān)行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这(zhè)是(shì)否只是(shì)当下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块(kuài)表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到(dào)基(jī)本面驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些(xiē)由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的(de)研(yán)究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还(hái)分享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究获(huò)得超(chāo)额(é)认(rèn)知(zhī)、并最终映射(shè)到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水在一(yī)季度新进富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收(shōu)缩(suō)性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应该看到(dào)是(shì)积(jī)极的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的(de)最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调(diào)仓换(huàn)股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年(nián)一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季(jì)度(dù)组合仓位(wèi)和行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有大(dà)的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需要(yào)一(yī)个(gè)过程，特别是居民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的(de)社融和(hé)地(dì)产数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意(yì)味(wèi)着全球无(wú)风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确(què)的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有(yǒu)人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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