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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提(tí)高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内(nèi)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思地(dì)基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者(z赓续前行是什么意思，赓续前进的意思hě)需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基(jī)本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动(dòng)的结果。随赓续前行是什么意思，赓续前进的意思着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时(shí)间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对(duì)价格波动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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