银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期(qī)以来(lái)，第一共和(hé)银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的(de)收(shōu)购(gòu)方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银(yín)行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报(bào)道(dào)，白宫或美国财政部无(wú)意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么新闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能(néng)否(fǒu)在未来的日子继(jì)续经营(yíng)下去，也不知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公司是否会(huì)对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能(néng)是联(lián)邦存款保险公司的(de)接(jiē)管）目前正变(biàn)得(dé)越来(lái)越(yuè)有可能(néng)，因为第(dì)一共和银行(xíng)找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上周原油库(kù)存(cún)降幅大于预期，由于(yú)市(shì)场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数(shù)据，对美国(guó)经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三(sān)延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步(bù)减产(chǎn)以(yǐ)来的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限制第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不(bù)断，让美联储5月的(de)加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一(yī)边是(shì)银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇看来(lái)，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率还(hái)是(shì)维(wéi)持加息的大方向，只不(bù)过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落(luò)了(le)1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据我们(men)测算当前美国(guó)私人部(bù)门(mén)资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不至于(yú)引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验(yàn)来看(kàn)，高通胀下的(de)美联储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发(fā)银行股大跌(diē)，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责(zé)错(cuò)配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机(jī)时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机(jī)爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货研(yán)究(jiū)院首席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美(měi)国银行业(yè)“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的(de)可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速(sù)度和(hé)积极(jí)性非常高，在这(zhè)种形(xíng)式(shì)下(xià)，去押注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场(chǎng)认为有(yǒu)一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通胀水平预测下，美(měi)联(lián)储是不会在7月份就去(qù)做降(jiàng)息(xī)操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几十年来的最(zuì)高水平(píng)进一步回(huí)落多(duō)少这一争论，全球知名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和西(xī)部(bù)信托等公司认(rèn)为，美联(lián)储和其他(tā)央(yāng)行(xíng)将在加(jiā)息(xī)方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息(xī)、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是(shì)否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可(kě)能不得不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民(mín)消费来看，高(gāo)利(lì)率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下(xià)降，消费支(zhī)出增速(sù)放缓是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美国经济继续(xù)减速也是大(dà)概率事件。然而(ér)，由(yóu)于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不(bù)至于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出占可(kě)支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严(yán)重减速加(jiā)快导致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十(shí)年的去杠(gāng)杆，本身资(zī)产(chǎn)负债处于(yú)一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为(wèi)何即便(biàn)消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费(fèi)贷款仍(réng)然(rán)在继续(xù)扩张，这显示(shì)着美国居民部(bù)门(mén)的(de)需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风(fēng)险的(de)时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经(jīng)看(kàn)到，同(tóng)比高点接近(jìn)看到，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要进一步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为了一(yī)个激发避险情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大的宏观周(zhōu)期和(hé)前几年有(yǒu)所不(bù)同，国内(nèi)和海外出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不(bù)至(zhì)于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大幅度的(de)流畅(chàng)单边行情，比较合适的操(cāo)作思(sī)路(lù)应(yīng)该是“在(zài)下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下(xià)行有两个(gè)利空背景和一个触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报(bào)再(zài)爆利空，引发市场对(duì)银行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速(sù)回升，成为有色(sè)板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下(xià)行的(de)直(zhí)接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预(yù)期之间摇(yáo)摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降低(dī)。加(jiā)息预期降低后又不得不面对(duì)高企(qǐ)的通(tōng)胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五一假期(qī)，之前看多(duō)需求(qiú)修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较(j重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么iào)为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业(yè)开工率却出现接(jiē)连下降，社会库(kù)存虽(suī)然持续(xù)去化，但速度(dù)较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分(fēn)下游加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了(le)部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观(guān)环境并不支持价(jià)格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到(dào)来，资(zī)金从有色市场流出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价(jià)格出(chū)现回调并不意(yì)外(wài)，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬(xún)延续(xù)旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此若价(jià)格在(zài)节前持续表现偏(piān)弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)具体(tǐ)的(de)行业数据(jù)来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在(zài)下游(yóu)开工率上最近(jìn)几周(zhōu)出现了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增(zēng)长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没(méi)能(néng)有力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出现，错(cuò)综复杂之(zhī)下走势(shì)也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的(de)时(shí)候已经过去，但今年可(kě)能不(bù)会降息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这(zhè)种市(shì)场(chǎng)过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位(wèi)持续(xù)，美联储的结果导向(xiàng)很可(kě)能使得加息时(shí)间(jiān)或者幅度(dù)超预期，这样(yàng)市场就会有超(chāo)预期(qī)的下跌。最主要(yào)的是，有色(sè)板块多数品种供(gōng)应增加总体比较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供应的(de)增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块还(hái)是(shì)持(chí)中(zhōng)线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反映市场对(duì)未来一(yī)个季度、半年(nián)度(dù)甚至更长时间(jiān)的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋势(shì)的关(guān)系(xì)以及可能突发(fā)的风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而(ér)言(yán)，投资者更多担心的是(shì)在多空(kōng)分歧的位置和时间节点(diǎn)突发(fā)未知的(de)风险事件，从(cóng)而放大了价格短线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说。

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