当(dāng)前，市场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提(tí)款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗p>

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的(de)加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及(jí)价(jià)格(gé)的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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