国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价蒙古女人为什么不能碰已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进(jìn)行(xíng)协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联(lián)邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美(měi)联(lián)储可能增加(jiā)资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息蒙古女人为什么不能碰支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货(huò)日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机(jī)的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美(měi)联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的(de)预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获(huò)得了(le)越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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