尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验，要(yào)么(me)计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算(suàn)力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明(míng)确(què)，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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