配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细(xì)分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的事(shì)件性因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要(yào)权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预(yù)期，美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市(shì)和(hé)商品市(shì)场的(de)表现，均表明(míng)资本(běn)市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季(jì)度经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济(jì)担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需(xū)要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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