国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会(huì)被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多(duō)的问(wèn)题。美(měi)联储负责(zé)金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业(yè)改革(gé)普遍放松了(le)对(duì)中等(děng)银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和(hé)的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美(měi)联(lián)储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度(dù)美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底是(shì)短期(qī)风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美(měi)联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他(tāborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词)说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会(huì)延(yán)续(xù)上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息(xī)会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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