国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围(wéi)加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一(yī)击(jī)。他(tā)们的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审(shěn)查(chá)员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联(lián)储将重新审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年(nián)将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续(xù)货币政策(cè)之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还(hái)是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀回归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美(m手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒ěi)联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系(xì)下美元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或(huò)将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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