近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资(z七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁ī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁é)的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持(chí)续(xù)发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预(yù)期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及(jí)金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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