财联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事(shì)件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和(hé)做(zuò)市(shì)商组(zǔ)成的(de)委员会一(yī)致(zhì)投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有(yǒu)出现(xiàn)在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写府干预(yù)的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先(xiān)级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本(běn)周二(èr)提(tí)交给美国SEC的(de)监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失(shī)，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支出(ch引号怎么写标点符号，引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写稿纸双引号怎么写ū)。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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