大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在(zài)加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息(xī)，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监(jiān)管机构已接(jiē)管了(le)第一共和银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚(wǎn)两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机(jī)试图(tú)发动(dòng)袭击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他(tā)板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不(bù)用过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出(chū)行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短期(qī)结构(gòu)上关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点(diǎn)关(guān)注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次(cì)牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及(jí)背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的(de)数(shù)字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是(shì)3个半月(yuè)，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升可能不会(huì)持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为(wèi)明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能(néng)会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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