在华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的(de)专业选股人(rén)士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视(shì)为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多(duō)的基(jī)金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)水平，相对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基(jī)金和(hé)波(bō)动性(xìng)目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能(néng)说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化基金(jī感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解n)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让(ràng)美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连(lián)美(měi)联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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