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50g是几两 50g是一两吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是(shì)包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处(chù)于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年初(chū)以(yǐ)来的大幅上涨后，当前(qián)这些板块估值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商股息(xī)率(lǜ)显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催(cuī)化

　　政策持续支撑和(hé)催化(huà)，成为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带一路”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声明、中巴(bā)联(lián)合声明等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召开在即的第三届(jiè)“一带一路(lù)”国际(jì)合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政策密(mì)集(jí)出台。今年国务院改组又新设(shè)国家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全年宏(hóng)观(guān)主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原材料(liào)高度依(yī)赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基(jī)本(běn)集中在国内市场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受益于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤其(qí)是行业(yè)龙(lóng)头(tóu)盈(yíng)利(lì)已(yǐ)在修复50g是几两 50g是一两吗(fù)。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前我们建议(yì)关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作(zuò)为国家重点支持的(de)战(zhàn)略性产业之一，近年来经(jīng)历了(le)行(xíng)业调(diào)整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的(de)困境，但近(jìn)期板(bǎn)块(kuài)景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需(xū)求(qiú)正在增长，带来包括(kuò)化(huà)学品船与成品油轮船(chuán)的订单大(dà)幅提升。另一(yī)方面(miàn)，国企改革推动造船企(qǐ)业重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制(zhì)造业已在逐(zhú)步实现结构调整和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间(jiān)各项数(shù)据(jù)恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分(fēn)红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确定(dìng)性较高。同时(shí)近几年，高速(sù)公路及铁路板(bǎn)块(kuài)上市(shì)公司更加注重投资人回报，多家公司发布股东回报(bào)计(jì)划，大幅提(tí)高分红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未来几年(nián)高分(fēn)红(hóng)水平，给投资(zī)人带(dài)来确定(dìng)性的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型(xíng)银行：经济复(fù)苏(sū)大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块(kuài)估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连(lián)续三个月(yuè)超预期回暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投资(zī)的政(zhèng)策基调下(xià50g是几两 50g是一两吗)，后(hòu)续(xù)信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块(kuài)，当前银行(xíng)PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。