北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年(nián)度股东大(dà)会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知”再度和(hé)投资者(zhě)分(fēn)享了投资(zī)、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格(gé)依(yī)然高度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司。“如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易(yì)，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的(de)所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对(duì)其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会(huì)选择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商相遇时间的公式 相遇时间怎么求业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送(sòng)了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台(tái)积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积电是(shì)世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也(yě)不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一(yī)个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等(děng)领域(yù)都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行(xíng)业(yè)的变革(gé)，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公(gōng)司，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计(jì)划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的(de)目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们在公共(gòng)事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给银行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可以(yǐ)有(yǒu)新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的(de)伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这(zhè)一(yī)团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(q相遇时间的公式 相遇时间怎么求iě)还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到(dào)某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大(dà)型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系(xì)，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个(gè)体(tǐ)系。我很(hěn)享受与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五(wǔ)大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的(de)价(jià)值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很(hěn)难更改，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的(de)一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量的人(rén)和活(huó)动；要活到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比(bǐ)这更(gèng)美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对(duì)他产(chǎn)生的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里(lǐ)具有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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