在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志(zh千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗ì)银行称，量化(huà)基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮(lún)的(de)抛(pāo)售(shòu)可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始(千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗shǐ)大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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